紫鑫药业股票(3年诞生4个年入5亿农户供应商，紫鑫药业是否真能成就人参造富梦)

中国网财经6月19日讯(记者 施路) 参农的收入有多高？紫鑫药业(002118)的年报显示，自2016年至2018年三年时间里，紫鑫药业(股票代码 002118)的农户供应商中，有4人一年收入超5亿元，而一年收入过亿的则有10人，但中国网财经记者经过调查分析发现，其中或暗藏玄机。

4农户年入超5亿 中药材收购是否存猫腻

巨量林下参存货未披露详细信息，上下游前五大客户都用ABCDE表示，紫鑫药业2018年年报显示：公司对前五大供应商的采购金额为15.06亿元，占比83.29%，对前五大客户的销售金额占比为38.12%，其中第一大客户销售金额为2亿元，占比15.09%，上下游都比较集中(详见本网5月24日报道《44亿元林下参埋土里存货周转超5年 紫鑫药业会是下一个康美吗》)。

从3月份至今，深交所中小板公司管理部与紫鑫药业已经展开三轮问询与回复(包括但不限于年报内容)。中国网财经调阅历年公司公告发现，自2014年紫鑫药业因掩藏关联交易、自买自卖、虚增收入和利润受监管部门处罚之后，深交所每年均问询公司年报，公司亦是经问询后才披露其上下游客户详情。

6月10日紫鑫药业公布了其最新《年报问询函回复公告》，中国网财经记者统计分析了其最近三年的相关数据。其中2018年公司前五大供应商全部为农户自然人，均为林下参采购，第一大供应商采购金额为5.45亿元，占当期人参采购总额的比例为32%，第二、三、四大供应商采购金额分别为3.49亿元、2.95亿元、2.80亿元，第五大供应商仅540万元。

2017年公司对林下参的采购金额更高，第一、二、三、四、五大供应商采购金额分别为5.80亿元、5.50亿元、3.50亿元、3.50亿元、1.73亿元，合计20.03亿元。

2016年公司对林下参采购金额第一名为5.91亿元，第二名为22.61万元，第三名为抚松县康顺参业有限公司5.81万元，这也是上述所有供应商中唯一的一家公司客户，其余皆为自然人。

需要指出的是，以上自然人并非收购中间商。林下参在交易的时候，在土地中处于生长状态(详见本网5月24日相关报道)，所以采购林下参必须采用公司+农户的形式进行，林下参采购属于人参+土地打包转让。

每笔转让资金均对应不同数量和年份的林下参活体和栽培的土地。以2018年第一大供应商为例，5.45亿元交易价款，对应的是被公司收购后命名为“集安8号”的种植基地，对应账面价值5.45亿元，种植年份8-15年，种植面积1012亩，林下参377万株。

如此，每笔转让资金与对应的参苗和土地皆呈一一对应的关系。中国网财经统计发现：截至2018年末，公司持有林下参种植基地13个，合计17870.3亩(不含和龙1号)，拥有林下参7176万株。

上述4名一年内收入囊中超5亿元现金的农户转让给紫鑫药业的林下参种植面积分别为1250亩、1900亩、570亩、1012亩。公司《年报问询函回复公告》中亦称：林下参主要来自吉林和辽宁的参农种植户，采购计划由上市公司统一制定，子公司紫鑫红石种养殖公司承接。

一名自然人农户，通过向一家客户卖林下参，一年能够收入超5亿元，估计能颠覆不少人对农业和农村的认知。只是这样的价格合理吗，有没有可能如康美药业(600518)一样，在中药材收购中存在种种玄机呢？

种植年限类似 隔一年收购价格翻15倍

根据紫鑫药业披露数据：林下参拥有约95%的保苗率(下一年还活着)，因此每隔一年核算同一种植基地单颗参苗的成本应大致相同，单价略微上升5%左右。中国网财经统计了2016年至2018年紫鑫药业公布的所有消耗性生产资料数据，核算了全部林下参种植基地按每亩地和单株苗所对应的平均成本，发现了其中巨大的差异。

以2018年数据为例，12个林下参种植基地(不含和龙1号，因其林下参与园参共同种植，未披露不同类型人参占地比例)对应的每亩成本，最低为敦化2号，3.14万元/亩；最高为集安4号，700万/亩元，差距悬殊。如果按照单株参苗核算成本，则最低也是敦化2号，6.76元/株，最高为集安5号，298.29元/株，同样数据迥异。

由于不同年限的林下参对应的潜在商业价值差距非常之大，所以不宜盲目对比，应该寻找合适的标的互相参照。中国网财经发现敦化1号成本无论是按面积还是数量计算，都是第二低，仅次于敦化2号。

根据紫鑫药业2016年相关数据，公司当年末持有的林下参种植基地仅有敦化1号、敦化2号、集安1号。公司于2015年开始规模收购林下参，2016年林下参第一大供应商交易金额为5.91亿元，对应的是集安1号，当年第二大供应商交易金额仅22.61万元，而敦化1号、敦化2号2016年末账面价值分别为2.07亿元、2.01亿元，由此可见这两个种植基地应收购于2015年。

根据2016年相关数据，林下参种植年份敦化1号为6-8年，敦化2号为5-10年，集安1号为6-10年，三者年限较为相似，具有一定的可比性。其收购时间相差一年，对应的成本差距又有多少呢？中国网财经记者统计发现，以上三个种植基地按面积计，每亩成本分别为5.07万、3.14万、46.57万；按数量计，则差异更大，每株成本分别为9.24元、6.76元、138.46元。

也就是说相似的种植年限，隔一年收购价格高了15倍不止。2017年、2018年紫鑫药业收购的其他林下参种植基地的平均价格也与2016年收购的集安一号趋同。

2015年之前与之后公司收购相似年限林下参的单价为何相差10倍不止？恐怕深交所还要继续问询。